市場分析 9分で読める

著者: （PortfolioWise 開発者・運営者）

米生産者物価の10月分は前年同月比+6.5%(季節調整なし)、前月比は0.3%上昇(季節調整済み)。9月分の前月比は+1.4%に改訂

投資初心者向け。米国のPPI(生産者物価指数)の10月分が、2026年11月13日(金)の米国東部時間8時30分(日本時間22時30分)に発表されました。最終需要は、前月比+0.3%(季節調整済み)、前年同月比+6.5%(季節調整なし)で、BLSは前年同月比を「2022年11月の+7.4%以来の大きさ」と書いています。9月分の前月比は、10月15日発表の初回値+1.3%から、今回+1.4%に改訂されました。前月比(季節調整済み)は9月の+1.4%から10月の+0.3%に小さくなり、前年同月比(季節調整なし)は+6.3%から+6.5%に上がった見え方の違いを、季節調整なしの指数で整理します。同じ11月13日(金)の米国の市場の数字(CNBCの引け後の相場表・米財務省の公表値)と、eMAXIS Slim 米国株式(S&P500)の基準価額に出る日も確認します。理由や今後の予想、積立の変更を勧める記事ではありません。

米国PPI 最終需要 季節調整済み 改訂 基準価額 米10年債利回り 初心者

米国PPI(10月分)の最終需要は、前月比+0.3%(季節調整済み)、前年同月比+6.5%(季節調整なし)でした

2026年11月13日(金)の米国東部時間8時30分に、PPI(生産者物価指数)の10月分が出ました。冬時間なので、日本時間は14時間足した22時30分です。発表したのは、BLS(米国労働省労働統計局)です。

BLSは、前年同月比の+6.5%を「2022年11月の+7.4%以来の大きさ」と書いています。9月分の前月比は、10月15日の発表の初回値が+1.3%でした。今回の発表文では、+1.4%です。

あなたのオルカンやS&P500の積立には、この数字をどう読めばよいのでしょうか。オルカンは全世界株式のファンド、S&P500は米国の代表的な約500社の株価指数です。

投資初心者の方にも分かるように、この記事で調べた5つを説明します。10月分の結果と、9月分の改訂です。前月比と前年同月比が逆に動いて見える理由です。同じ日の米国の市場と、基準価額に出る日です。

あらかじめ書いておくと、私はポートフォリオ管理ツールPFWiseの運営者です。この記事は、公開資料の確認です。記事の末尾に、PFWiseの案内と、書籍・Audibleの紹介を載せています。

数字は、2026年11月14日(土)朝(日本時間)に確認しました。確認先は、BLSの10月分の発表文と、BLSが公開している数値データ(API)です。同じ日の米国の市場の数字は、CNBCの引け後の相場表と、米財務省の公表値です。この記事は、BLSが書いた範囲の結果を読む記事です。上がった理由や、今後の予想は扱いません。

直近6か月の最終需要の前月比(季節調整済み)は、-0.1%から+1.4%の間でした

BLSの10月分の発表文の「Table A」から、5〜10月の6か月分を表にしました。前月比は季節調整済み、前年同月比は季節調整なしです。5〜9月は今回の発表文の値(6〜9月は今回改訂)、10月は初回値です。

対象月 最終需要 前月比(季節調整済み) 最終需要 前年同月比(季節調整なし) 食品・エネルギー・商業サービスを除く最終需要 前月比(季節調整済み) 食品・エネルギー・商業サービスを除く最終需要 前年同月比(季節調整なし)
5月 +0.5% +5.9% +0.8% +5.0%
6月(改訂後) -0.1% +5.6% +0.2% +5.1%
7月(改訂後) +0.1% +4.9% +0.4% +4.8%
8月(改訂後) +0.4% +5.5% +0.3% +4.8%
9月(改訂後) +1.4% +6.3% +0.5% +5.0%
10月(初回値) +0.3% +6.5% +0.5% +4.9%

読み方は3つあります。1つ目は、前月比と前年同月比は別の数字だということです。前月比は1か月前と、前年同月比は12か月前の同じ月と比べます。

2つ目は、前月比の大きさです。最終需要の前月比は、9月の+1.4%から、10月は+0.3%になりました。BLSの記述では、10月の財(モノ)は+0.5%(9月は+2.5%)、サービスは+0.2%です。

3つ目は、値の種類です。6〜9月は今回改訂された値で、10月は初回値です。BLSが公開している数値データ(API)では、2026年7〜10月の値に暫定値(P)の印が付いています。

10月分の内訳は、BLSの発表文のとおりです

区分 10月の前月比(季節調整済み) BLSの発表文の記述
財(モノ) +0.5% 9月は+2.5%。食品+1.3%、エネルギー-0.1%、食品とエネルギーを除く+0.5%。財の10月の上昇の60%超が、食品とエネルギーを除く財によるものと、BLSは書いています
サービス +0.2% 5か月連続の上昇。輸送・倉庫+2.0%、商業サービス(マージン)-0.2%、それ以外+0.2%。サービスの10月の上昇のうち、4分の3が輸送・倉庫によるもの、80%超がトラック貨物輸送(+3.9%)によるものと、BLSは別々の文で書いています
食品・エネルギー・商業サービスを除く +0.5% 9月と同じ。前年同月比(季節調整なし)は+4.9%

BLSが変化率まで書いた品目は4つです。財では、基礎有機化学品が+3.9%、ディーゼル燃料が-7.9%です。サービスでは、トラック貨物輸送が+3.9%、機械・車両卸売のマージンが-4.2%です。同じ+3.9%の2つは、別の品目です。

前月比(季節調整済み)は+1.4%から+0.3%に小さくなったのに、前年同月比(季節調整なし)は+6.3%から+6.5%に上がりました

逆に動いたように見えるのは、比べる相手が違うからです。前年同月比は、12か月前の同じ月の指数と比べた変化です。季節調整なしの指数(BLSが公開している数値データ、系列ID WPUFD4)で、4つの計算をしました。比べる前の指数を100とおきます。

比べるもの 季節調整なしの指数(WPUFD4) 式(比べる前の指数を100とおく) 結果
2026年の9月から10月 159.535から160.248 100 × 160.248 ÷ 159.535 100.4(約+0.4%)
12か月前の2025年の9月から10月 150.100から150.439 100 × 150.439 ÷ 150.100 100.2(約+0.2%)
2025年9月から2026年9月(12か月) 150.100から159.535 100 × 159.535 ÷ 150.100 106.3(+6.3%)
2025年10月から2026年10月(12か月) 150.439から160.248 100 × 160.248 ÷ 150.439 106.5(+6.5%)

12か月の変化は、毎月、12か月前の同じ月の動きが計算から外れ、今月の動きが入ります。10月分では、2025年の9月から10月の動き(約+0.2%)が外れました。2026年の同じ動き(約+0.4%)が入りました。入った動きのほうが大きかったので、前年同月比は6.3%から6.5%に上がりました。

注意が1つあります。見出しの前月比+0.3%は、季節調整済みの率です。季節調整なしの約+0.4%とは別の率なので、混ぜません。表の指数には、暫定値(P)が含まれています。

9月分の最終需要の前月比(季節調整済み)は、10月15日の発表の+1.3%から、今回+1.4%に改訂されました

11月13日の予告記事 で書いた9月分の前月比+1.3%は、10月15日の発表の初回値です。今回の発表文の表Aでは、+1.4%になっています。

BLSは、表Aの下の脚注(1)に、こう書いています。「Some of the figures shown above and elsewhere in this release may differ from those previously reported because data for June through September have been revised to reflect the availability of late reports and corrections by respondents.」

(運営者の訳)上の表やこの発表文のほかの箇所の数字の一部は、以前に報告された数字と異なることがあります。6〜9月のデータが、遅れて届いた報告と回答者の訂正を反映して改訂されたためです。

下の表の各セルは、「10月15日の発表の値から、今回の発表文の値」の順です。

対象月 最終需要 前月比(季節調整済み) 最終需要 前年同月比(季節調整なし) 食品・エネルギー・商業サービスを除く最終需要 前月比(季節調整済み) 食品・エネルギー・商業サービスを除く最終需要 前年同月比(季節調整なし)
6月 -0.1%から-0.1% +5.6%から+5.6% +0.2%から+0.2% +5.0%から+5.1%
7月 +0.2%から+0.1% +4.9%から+4.9% +0.5%から+0.4% +4.9%から+4.8%
8月 +0.5%から+0.4% +5.6%から+5.5% +0.3%から+0.3% +4.8%から+4.8%
9月 +1.3%から+1.4% +6.3%から+6.3% +0.5%から+0.5% +5.0%から+5.0%

5月は、4つの数字とも変わりませんでした。9月の内訳も改訂されています。前月比(季節調整済み)で、財が+2.6%から+2.5%、サービスが+0.8%から+1.0%です。財のうちエネルギーは、+10.8%から+10.0%です。

数字を引くときは、いつの発表の値かを書く必要があります。10月の値も初回値なので、のちに改訂されることがあります。

同じ11月13日(金)の米国の市場。数字を並べるだけです

11月13日(金)の米国の通常取引は、米国東部時間の9時30分から16時までです。日本時間では、23時30分から14日(土)の6時までです。PPIの発表(22時30分)は、その1時間前でした。

指数・金利 11月13日(金) 前日(11月12日) 出所
S&P500(終値) 7,561.67(-0.40%) 7,592.40 11月13日はCNBCの引け後の相場表、11月12日はCboeの履歴CSV
ナスダック総合(終値) 25,136.27(-0.91%) 25,366.09 CNBCの引け後の相場表
ダウ工業株30種平均(終値) 52,347.55(+0.10%) 52,297.09 CNBCの引け後の相場表
VIX 19.30 18.70 11月13日はCNBC、11月12日の終値はCboeの履歴CSV
米10年債利回り 5.15% 5.10% 米財務省の日次公表値(Daily Treasury Par Yield Curve Rates)

VIXは、Cboe(シカゴ・オプション取引所)が公表する指数です。S&P500のオプション価格をもとに、株価の変動の見込みを表します。CNBCの相場表は、2026年11月14日(土)朝(日本時間)に取得しました。

1週間前の11月6日(金)とも並べます。S&P500は、Cboeの終値7,376.86から、CNBCの7,561.67へ、+2.51%です。米10年債利回りは、財務省の公表値で4.86%から5.15%に、0.29%ポイント高くなりました。

FOMCは、10月28日に、政策金利を3.75〜4.00%に据え置きました。票決は10対2で、反対の2人は0.25%ポイントの引き上げを望みました。PPIの発表と、この節の数字の動きとの関係は、この記事では扱いません。

PPIの数字が上がるとは? 3つの数字に置き換えます

PPIは、売り手が受け取る価格の平均的な変化を表す指数です。特定の商品の値段や、店頭の値札ではありません。BLSの説明では、PPIは売り手の側から、CPI(消費者物価指数)は買い手の側から価格の変化を測ります。CPI(10月分)の結果は、 11月11日の記事(CPI 10月分の結果) に書きました。

1つ目の置き換えは、前年同月比の+6.5%です。季節調整なしの数字なので、実際の12か月の変化です。最終需要の指数について、12か月前(2025年10月)を100とおきます。このとき、2026年10月は、100 × (1 + 0.065) = 106.5です。指数で計算しても、100 × 160.248 ÷ 150.439 = 106.5です。

2つ目は、S&P500の-0.40%です。割合は、評価額に掛けます。S&P500に連動するファンドの円建ての評価額が、100万円だとします。1,000,000円 × (-0.40%) = 約-4,000円です。これは指数の動きを使った仮の計算で、あなたのファンドの基準価額や、為替の円換算とは別です。

3つ目は、米10年債利回りです。5.15%は、11月6日の4.86%より0.29%ポイント高い値です(5.15 - 4.86 = 0.29)。

見出しの前月比+0.3%は季節調整済みで、季節調整なしの指数の動き(9月から10月で約+0.4%)とは一致しません。PPIの例には、季節調整なしの指数だけを使いました。この数字だけでは、S&P500やオルカンの今後の値動きは分かりません。

米国の株が動くと、eMAXIS Slim 米国株式(S&P500)の基準価額にはいつ出る?(11月13日の場合)

調べたのは、eMAXIS Slim 米国株式(S&P500)の1本だけです。オルカンの日付の対応は、調べていません。請求目論見書(2026年7月25日使用開始)の「資産の評価」を読みました。外国で取引されている株は、原則として「計算時に知りうる直近の日の最終相場」で評価します。基準価額は、原則として委託会社(ファンドを運用する会社)の営業日に計算されます。

予告記事で書いた対応を、11月13日に当てはめます。10月16日の記事は、このファンドの10月8日から16日の6営業日を調べました。基準価額の日付より前で、いちばん近い米国の取引日の終値が入る向きでした(6営業日のうち5日)。10月8日の1日だけは、どちらの日の米国か見分けられませんでした。

基準価額の日付(日本) 入る米国の終値(米国の日付) PPIの発表(日本時間11月13日22時30分)との関係
11月13日(金)付 11月12日(木)の終値 発表の前の終値です
11月16日(月)付 11月13日(金)の終値 発表のあとの取引を、初めて含みます

11月14日(土)と15日(日)は週末で、基準価額の日付に並びません。11月16日(月)は、NYSE(ニューヨーク証券取引所)の休業日でも、日本の祝日でもありません。内閣府の祝日一覧では、2026年11月は3日と23日です。

つまり、11月13日(金)の米国の取引は、11月16日(月)付の基準価額に初めて入ります。これは、目論見書と予告記事の調べを当てはめた私の計算です。販売会社が示した表ではなく、売買の助言でもありません。

発表のあとに、自分で確かめる4つの手順

まとめ

この記事で言えること この記事で言えないこと
10月分の最終需要は、前月比+0.3%(季節調整済み)、前年同月比+6.5%(季節調整なし)でした。BLSは、+6.5%を「2022年11月の+7.4%以来の大きさ」と書いています 数字が動いた理由。今後の物価。FRBの次の判断
9月分の前月比は、10月15日の初回値+1.3%から、今回+1.4%に改訂されました。前月比が+1.4%から+0.3%になり、前年同月比が+6.3%から+6.5%に上がった見え方の違いは、12か月前の同じ月の動きで説明できます 10月分の値が、のちに改訂されるかどうか。PPIが、CPIを先に動かすかどうか
同じ11月13日(金)に、S&P500は-0.40%、米10年債利回りは5.15%でした。eMAXIS Slim 米国株式(S&P500)では、この日の米国の取引は11月16日(月)付の基準価額に入ります(私の計算) 株価や基準価額への影響。オルカンなど、ほかのファンドの日付。あなたの積立をどうするか

次の11月分は、BLSの発表文によると、12月15日(火)の米国東部時間8時30分に発表予定です。

前月比と前年同月比が逆に動いて見えたら、まず12か月前の同じ月の動きを確かめたい、と私は考えます。根拠は、9月から10月の動きです。今年は約+0.4%、12か月前は約+0.2%で、その差が前年同月比を6.3%から6.5%に動かしました。

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参考資料

免責事項

※記事の数字は、2026年11月14日(土)朝(日本時間)に確認したものです。BLSの発表(2026年11月13日)と、同じ日の米国の市場の数字を載せています。
※前月比は季節調整済み、前年同月比は季節調整なしです。表の数字は、BLSの10月分の発表文の表Aの値です。5〜9月は今回の発表文の値(6〜9月は今回改訂)、10月は初回値です。7〜10月分は、のちに改訂されることがあります(BLSの公開データで暫定値(P)の印が付いています)。改訂の表で「から」の前に書いた値は、10月15日の発表の9月分の表Aの値です。
※「比べる前の指数を100とおく」例は、最終需要の指数(季節調整なし、系列ID WPUFD4)から運営者が計算しました。店頭の値段や、あなたの評価額に掛けたものではありません。約+0.4%と約+0.2%は、季節調整なしの指数から計算した値で、BLSの見出しの前月比(季節調整済み)とは別の数字です。
※BLSの英文の日本語訳と要約は、運営者によるものです。「2022年11月の+7.4%以来の大きさ」は、BLSの記述です。
※同じ日の米国の市場の数字の出所は、S&P500・ナスダック総合・ダウ・VIXの11月13日がCNBCの引け後の相場表、米10年債利回りが米財務省の日次公表値(小数第2位まで)、11月6日と11月12日のS&P500とVIXがCboeの履歴CSV、11月12日のナスダック総合とダウがCNBCの表の前日終値です。出所が違う数字を並べています。PPIの発表と、これらの数字の動きとの関係は、扱っていません。
※S&P500の-0.40%を評価額100万円に掛けた約-4,000円は、S&P500に連動するファンドの円建ての評価額を仮定した、指数ベースの仮の計算です。基準価額・為替の円換算・信託報酬は含みません。
※基準価額の日付の対応は、eMAXIS Slim 米国株式(S&P500)に限った、請求目論見書と予告記事の調べを当てはめた運営者の計算です。販売会社が示した表ではありません。実際の約定日は、販売会社の画面で確認してください。
※過去の実績は将来の運用成果を保証するものではありません。
※本記事は情報提供が目的です。特定の金融商品・販売会社の購入・売却・選択や、積立額・設定日の変更を推奨するものではありません。投資は自己責任でお願いします。
※本記事はPFWiseの運営者が執筆しており、個人的な見解を含みます。書籍リンクはAmazonアソシエイトのアフィリエイトリンクです。Audibleの案内も、同じくAmazonアソシエイトのリンクです。

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